ASSURANCE MONOLIGNE   AGENCES DE NOTATION FINANCIERE

AMBAC

A partir de 1990 AMBAC s'est diversifié dans les produits structurés

21 janvier 2008 Fitch abaisse la note d'AMBAC à AA. La dégradation de la note d'AMBAC a entrainé la dégradation des notes de 100.000 municipalités et institutions, représentant un total de 500.000 Mds$

En février 2008 , lors de son audition devant le Congrès, Michael Callen, PdG d'AMBAC, a annoncé que la société n'assurerait plus à l'avenir de produits structurés comme les CDO

Juin 2008 Moody's abaisse la note d'AMBAC à Aa3

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MBIA
 

MBIA a été créé par un groupe d'assureurs en 1974. Environ la moitié des émissions d'obligations municipales aux Etats Unis sont assurées.  MBIA détient à l'heure actuelle environ 18% de ce marché.

Par ailleurs depuis une quinzaine d'années MBIA assure les financements structurés, tels que les montages en trusts garantis par des actifs comme les prêts au logement ou les avions. Les activités d'assurance de MBIA ont généré $2 milliards de chiffre d'affaires et $804 millions de profits, avec une marge nette de 40%.

En trente ans MBIA a garanti plus de 1.800 milliards de dette et n'a subi que $586 Millions de sinistre, soit environ 0.03%. Le sinistre le plus important a été celui d'AHERF (The Allegheny Health, Education and Research Foundation (AHERF) pendant l'été 1998.

Comme toutes les assurances aux Etats Unis MBIA est structuré comme un holding coté avec une filiale d'assurance, MBIA Insurance Corp. qui bénéficie de la notation Triple A qui est fondamentale pour l'activité.

En 2001 il est apparu que MBIA fait figurer en annexe de ses comptes $8.6 billion de dette en SPV, les entités ad hoc qui sont devenues célèbres depuis Enron.

A l'automne 2004 MBIA a fait l'objet d'une enquête du procureur Spitzer et de la SEC. Trois réassureurs (Re, Converium Reinsurance et Munich Re) ont remboursé des pertes à MBIA suite à la banqueroute de AHERF, une fondation de soins médicaux. Les autorités américaines soupçonnent MBIA, une société de garantie financière, de ne pas avoir comptabilisé ces contrats comme des polices d'assurance mais comme des crédits

La crédibilité des assurances monolignes et l'utilité de leur intervention a été remise en cause par la crise des subprimes.

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FGIC

FGIC a enregistré au quatrième trimestre  2007 une perte de 1,89 Mds de $, soit vingt fois son chiffre d'affaires

Février 2008 Moody's supprime son AA à FGIC. Les opérations sous-jacentes sont dégradées à  A3.

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CIFG

CFIG est une filiale des Caisses d'Epargne et des Banques Populaires. CFIG était une filiale américaine de la CNCE qui a été apportée à Natixis lors du mariage entre les Caisses d'Epargne et les Banques Populaires. Elle a été reprise à Natixis

CIFG  a augmenté  considérablement dans le courant de 2006 l’encours de ses crédits à risque :  ses encours explosent de 38 milliards de dollars (25 milliards d’euros) en début d’année à 78 milliards de dollars (53 milliards d’euros) en fin d’année.  La crise des subprimes entraine CIFG  alors dans la tourmente. Les dirigeants de Natixis décident de vendre cette filiale américaine et donnent, en septembre 2007, mais la banque Lazard  mandatée ne trouve pas d' acquéreur. Cette crise entraine dans son sillage  Natixis, dont le cours quité était  19,5 € l’action lors de la création  chute sous les 12 € courant janvier 2008.

Pour conserver sa notation AAA – ce qui est indispensable pour un "assureur monoligne" qui en fait loue sa notation, CIFG doit impérativement être sortie du périmètre de Natixis. Le 22 novembre 2007, un   plan de sauvetage est  annoncé . Pour la somme symbolique de 2 dollars, les Banques populaires et la CNCE rachètent CIFG à leur filiale Natixis et recapitalisent la société en danger à hauteur de 1,5 milliard de dollars, soit 750 millions de dollars (509 millions d’euros) chacun.

 

CIFG est le plus petit acteur du rehaussement de crédit et le plus exposé.  CIFG a  garantit des tranches mezzanines de CDO, composés d'actifs titrisés notés BBB. Ces titres compte tenu de la position des tranches correspondantes dans la cascade des titres émis, sont parmi les premières touchées en cas de perte.

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FSA

FSA est une filiale de la banque franco-belge Dexia. FSA est le seul assureur crédit à ne pas avoir perdu son triple A, . FSA a, dans le premier trimestre de 2008, utilisé son AAA pour garantir les deux tiers des émissions de collectivités locales.

Ce sont les risques relatifs à FSA qui ont entrainé la crise de confiance dans la solvabilité de DEXIA