CRISES FINANCIERES
JUNK BONDS
La Débâcle de Drexel Burnham, filiale de
Pargesa.
Drexel
Burnham Lambert avait été médiatisé par le livre de Connie Buck,
"The Predator's Ball". Milken avait fait de Drexel Burnham
Lambert une puissance financière et s'était personnellement énormément
enrichi avec le développement des "junk
bonds". Drexel Burnham Lambert sera fatalement ébranlé par la
condamnation de Michael Milken . Cette faillite sera suivie d'une
réforme
financière qu'elle avait contribué à susciter.
Le
président de Drexel Burham Lambert était Michael Milken. Le "managing
director",
head of the Mergers & Acquisitions Group,
and co-head of the Corporate Finance Department, est Leo Black
qui en mars 1990 va fonder
Apollo
avec Jean Fançois Hénin, après avoir
développé le portefeuille de "junk bonds" d'Executive
Life.
Drexel
Burnham Lambert employait 5.300 personnes.
Les junk bonds
Michael Milken
avait profité de la déréglementation de Mai 1975 qui avait
ouvert le marché des activités financières à Wall Street.
Les
modifications de la loi fiscale dans les années 1980 avait
favorisé le développement du financement par endettement. Michael Milken
a persuadé des investisseurs institutionnels de prêter à des
émetteurs qui jusqu'à présent n'avaient pas été considérés
comme susceptibles de faire l'objet de financement. Il a persuadé
des établissements comme Salomon Brothers et First Boston que des
obligations considérées comme "pourries" et
qualifiées de "junk bonds" avaient des taux de
défaillance qui n'étaient pas particulièrement supérieur. Il a
par ailleurs persuadé des chefs d'entreprise de restructurer leur
sociétés en utilisant ces instruments de dette.
Il
a transformé Drexel Burnham Lambert en puissance financière.
Sous l'impulsion de Drexel Burnham Lambert s'est développé un
marché de 200 Milliards de dollars de "junk bonds".
Ce
marché a permis de financer les "takeovers" qui ont
caractérisé les années 1980 aux USA.
Opérations d'arbitrage et opérations d'initiés
La
réputation de Drexel Burnham Lambert avait été ébranlé par le
scandale d'initié impliquant un broker, Dennis Levine, qui
fournissait des informations à un arbitragiste, Ivan Boesky.
Boesky avait mis en cause la star de Drexel Burnham Lambert,
Michael Milken. La profitabilité des opérations d'arbitrage d'Ivan
Boesky reposait manifestement sur les informations privilégiées que
Michael Milken fournissait à Ivan Boesky.
Les
condamnations de Levine, Boesky et Milken ont ébranlé le
marché. Drexel par ailleurs du accepter de payer 650 Millions de
dollars à titre transactionnel pour différentes incriminations
pénales.
La chute de Drexel Burnham Lambert
En avril 1989, sous la menace de
poursuites RICO et compte tenu de la découverte d'une partnership formée
par Michael Milken, Drexel a transigé et payé une amende de 690
millions$, la plus forte amende imposée jusqu'alors.
En 1989 une série d'émetteurs de junk
bonds ont été en défaut. Le prix des junk bonds qui avaient été émis a
chuté de 20%. Les plaintes de nombreux investisseurs ont forcé Drexel
Burnham Lambert a racheté des quantités considérables d'obligations; ce
qui a provoqué sa chute. La
chute de Drexel Burnham est considérée comme marquant la
fin d'une époque. Drexel était le plus important opérateur dans
le marché des "junk bonds".
Junk bonds et subprimes
Les
junk bonds sont à l'endettement des entreprises ce que seront les
subprimes à l'endettement des particuliers.
CRISE DES SUBPRIMES ET CRISE DES MARCHES FINANCIERS